2011年5月16日 星期一

白銀股為何難找?

因為大馬白銀實物投資管道不方便,而且價錢貴,其次可選擇的只有新加坡,最理想當然是直接向澳洲的柏斯鋳幣廠購買,但是我這小投資者實在不夠資格。

鑒於種種條件限制,我只能轉去投資白銀股票。哪知道白銀股票如此稀少,遠遠不及黃金股。

為什麼白銀股如此稀少呢?

我先讓你們看看世界最主要的20間白銀生產公司。(2009年)

全球最主要20間白銀生產公司中,真正以白銀為主的只有區區4間,分別是:

產量第3的Fresnillo plc;
產量第4的Pan American Silver;
產量第7的Coeur d'Alene Mines Corp;
產量第19的Hecla Mining。



原來,全球白銀2/3的產量並非來自純銀礦床,而是來自伴隨銅或鋅等一起生產出來的副產品。像產量最大的BHP Billiton(必和必拓),它的白銀產量雖然世界第一,但是只佔其總體收入的一小部分而已。

因為純銀礦床不多,這就是純白銀股票如此少的原因。


我分析這些世界主要白銀公司業績的時候,赫然發現,這些白銀公司的業績實在差得嚇人,毫不誇張的說,幾乎都是虧損的。

就拿白銀公司經營數據最好的公司Silver Wheaton Corp來說吧。

這間公司和其他白銀公司不同。

Silver Wheaton Corp是世界上最大的白銀物流公司,它直接和十四間白銀公司有購買協議,這使得它比傳統的礦業公司有優勢,所以不會在波動的市場中出現經營生產的虧損。此外,由於不擁有任何的礦床,它不承擔任何相關的運營資本和生產成本。

如此具有成本優勢的白銀公司,它所謂創新高的股東回報率(ROE),也不過12%而已。其餘年份都是少得可憐,甚至在4年前還連續多年虧損。

說白了,就是過去白銀價格太賤,這導致白銀公司利潤少得可憐,因此即使近期白銀價格大漲其實也是很合理的。畢竟白銀價格被壓抑的實在太久太久了!

2011年5月6日 星期五

2011年5月2日 星期一

2011年5月1日 星期日

DXN不正常的Other receivables和Other payables

在Balance Sheet中的流動資產及流動債務中,通常會有Trade payables, Other payables和Trade receivables, Other receivables,兩者的分別是Trade payables / Trade receivables主經營業務,Other payables / Other receivables則一般上和企業的主營業務沒有直接關係。

DXN在2010和2011財政年的Other payables分別是23,381和29,095,比主經營業務同期Trade payables的7,960和6,089,還多上2.9倍和4.7倍。

真看不明白這到底是怎麼回事?

同樣的在流動資產中,Other receivables的數額非常接近主經營業務的Trade receivables,到底DXN是真的靠多層次直銷和房產賺錢的嗎?

我有點懷疑......

DXN的存貨週轉率是5.65倍,但是主經營業務的Trade receivables週轉率高達14.45倍,主經營業務的Trade payables週轉率高達45.87,三者相差太遠了!怎樣看都很不正常???

DXN的Other receivables和Other payables出現如此巨大於主經營業務的數額,才能有限的我實在看不透。

這也許就是我不喜歡結構複雜,有很多子公司、孫公司、曾孫公司、玄孫公司的原因吧!